光大期货：3月14日能源化工日报

　　原油：

　　周四油价回落，其中WTI 4月合约收盘下跌1.13美元至66.55美元/桶，跌幅1.67%。布伦特5月合约收盘下跌1.07美元至69.88美元/桶，跌幅1.51%。SC2504以516.9元/桶收盘，下跌6.3元/桶，跌幅为1.20%。IEA在石油市场月报中表示，今年全球石油供应可能过剩约60万桶/日，此前该机构下调了2025年需求增长预测。IEA称，如果OPEC+取消减产，且未能遵守配额出现产量超标，那么供应过剩量可能会进一步增加40万桶/日。IEA将2025年石油需求增长预测下调7万桶/日，至103万桶/日左右。IEA称，在“异常不确定的宏观经济环境”下，2024年最后一个季度和今年第一季度的需求低于预期。美国新的关税使宏观风险偏向下行。近期的石油需求数据表现不佳，2024年第四季和2025年第一季的需求增长预期被小幅下调。IEA下调石油需求增长预期并预测石油市场将供应过剩导致油价承压，油价有所回落。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合约FU2505收涨0.32%，报3105元/吨；低硫燃料油主力合约LU2505收涨0.85%，报3570元/吨。截至3月10日当周，新加坡燃料油库存录得1791.8万桶，环比前一周增加245.2万桶（15.85%）；富查伊拉燃料油库存录得975.2万桶，环比前一周减少64.3万桶（6.19%）。据金联创开工率计算公式显示，截至3月12日，山东地炼常减压开工率为52.26%，较上周涨1.04个百分点。低硫方面，由于西半球低硫市场现货供应充足，且受巴西到港量增加影响，3月抵运至新加坡的套利货物环比将增加约50万吨左右，但是东西套利的经济性下降将限制4月从西方流入新加坡的套利货数量；同时，由于终端需求低迷，亚洲低硫燃料油市场结构进一步走低。高硫方面，受到美国对伊朗制裁进一步收紧的影响，供应方面的担忧再度加剧，但由于来自墨西哥的出口有望增加，因此供应实际受扰动的程度有待观察。短期FU在油价偏弱背景之下受扰动较大，LU则维持震荡偏弱状态。

　　沥青：

　　周四，上期所沥青主力合约BU2506收涨0.6%，报3510元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共29.8万吨，环比减少5.9%；本周国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为1.9%，环比增加0.9%，同比减少0.4%。进入3月，炼厂稳定复产中，供应端将小幅增加，随着气温回暖，终端项目恢复动工，但是受降雨天气影响南北方冷热不均，终端需求恢复的速度仍有待观察，沥青基本面整体呈现供需双增的局面。短期来看，沥青在供应增加和持续累库的压力之下基本面或较之前有所转弱，叠加成本端原油的支撑减弱，预计盘面或以震荡偏弱为主，关注油价的波动和下游需求恢复的情况。

　　橡胶：

　　周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2505下跌170元/吨至17075元/吨，NR主力下跌180元/吨至14465元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌105元/吨至13720元/吨。昨日上海全乳胶16550（-150），全乳-RU2505价差-590（-100），人民币混合16600（-150），人混-RU2505价差-540（-100），BR9000齐鲁现货13700（+50），BR9000-BR主力-55（+55）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为82.80%，较上周走高0.39个百分点，较去年同期走高3.13个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为69.09%，较上周小幅走高0.33个百分点，较去年同期走低1.28个百分点。国内云南产区物候较好，落叶节奏较好，开割情况预计正常，下游需求维持稳定。供弱需稳下，胶价震荡偏弱，成本原料无大幅跌幅以及外围宏观相对稳定下，胶价或万七存在一定支撑。后续关注开割物候条件，以及消息面收储消息。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA505昨日收盘在4768元/吨，收涨1.02%；现货报盘贴水05合约27元/吨。EG2505昨日收盘在4480元/吨，收涨0.9%，基差增加15元/吨至33元/吨，现货报价4496元/吨。PX期货主力合约501收盘在6720元/吨，收涨1.85%。现货商谈价格为826美元/吨，折人民币价格6829元/吨，基差走扩38元/吨至111元/吨。中国台湾一套70万吨PTA装置已于近日停车检修，预计3月22日附近重启。新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置昨日因故临时停车，预计一周内恢复。江浙涤丝产销整体清淡，平均产销估算在3成偏下。低加工费下TA落实检修执行良好，下游需求恢复当中，聚酯工厂原料库存出现去化，TA预计维持去库，若成本端原油止跌，TA价格跌幅有限。煤炭价格偏低，煤制乙二醇利润恢复，海外欧洲地区升水国内乙二醇价格走扩，远期到港货源分流预期加强，下游国内需求恢复当中，短期预计港口库存维持累库，对于乙二醇价格来讲易跌难涨。

　　甲醇：

　　周四，太仓现货价格2627元/吨，内蒙古北线价格在2210元/吨，CFR中国价格在295-300美元/吨，CFR东南亚价格在370-375美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1165元/吨，江苏地区醋酸价格2800-2870元/吨，山东地区MTBE价格5775元/吨。供应端国内甲醇生产同比高位运行，但随着检修装置的逐步增加，后续将环比回落，海外供应目前同比下降，预计到港量也将维持低位。需求端随着MTO装置复产，以及传统下游开工缓慢回升，短期或维持稳定。综合来看，国内产量季节性下降，需求呈现稳中回升的态势，预计内地库存下降，而港口MTO装置复产将开启去库，预计甲醇价格维持震荡偏强走势。

　　聚烯烃：

　　周四，华东拉丝均价在7344元/吨，较上周跌24元/吨，跌幅0.31%，利润方面，油制PP毛利-210.15元/吨，煤制PP生产毛利671.8元/吨，甲醇制PP生产毛利-1178元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-663.48元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-269.17元/吨。PE方面，华北地区油制线型主流价格在8070元/吨，较上周价格-30元/吨；华东地区油制线型主流价格在8150元/吨，较上周价格持平；华南地区油制线型主流价格在8150元/吨，较上周价格-50元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为210元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1890元/吨。基本面方面，供应端维持在较高水平，但开始有部分炼厂检修，预计供应将维持小幅震荡，需求端下游开工恢复速度预计放缓，因此补库需求边际走弱，因此短期库存下降速度预计放缓，价格或震荡偏弱。

　　聚氯乙烯：

　　周四，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4810-4950元/吨，乙烯料主流参考5080-5350元/吨左右；华北PVC市场价格稳中下调，电石法5型料主流参考4830-4980元/吨左右，乙烯料主流参考5030-5230元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5020-5050元/吨左右，乙烯料主流报价在5120-5230元/吨。供应方面，原材料价格走弱，烧碱价格企稳，炼厂并未开启大规模检修。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率上涨，但后续增速将放缓，需求边际量走弱，出口在政策落地后，会阶段性走弱。综合来看，供给维持稳定而需求增速将放缓，后续去库压力较大，预计价格震荡偏弱。

　　尿素：

　　周四尿素期货价格震荡偏弱，主力合约收盘价1746元/吨，微幅下跌0.23%。现货市场涨跌互现，各区域价格调整区间在-10~+10元/吨之间。目前山东临沂地区市场价格1790元/吨，日环比跌10元/吨；河南商丘地区市场价格1810元/吨，日环比涨10元/吨。基本面来看，近两日尿素装置故障短停现象增多，行业日产量昨日降至19.22万吨，同时也导致局部地区货源略显偏紧、价格坚挺上扬。需求端表现有所分化。一方面，除供应下降明显的地区下游补货积极外，其余地区仍以刚需跟进为主，支撑力度有限。另一方面，市场对高价货源仍有抵触情绪，但低价仍有成交。整体来看，当前尿素市场供需两端继续博弈，区域性货源偏紧现象逐步显现但需求支撑力度相对有限。尿素期货市场短期欠缺方向性，近月合约仍存仓单压力，但后期旺季预期价格仍有回暖可能。关注尿素日产变化、现货成交情况。

　　纯碱：

　　周四纯碱期货价格坚挺震荡，主力05合约收盘价1441元/吨，涨幅0.84%。现货市场多数稳定，个别地区价格小幅回落，贸易商报价跟随盘面波动。昨日沙河地区重碱价格1426元/吨，日环比涨9元/吨。近期纯碱供应水平下降明显，本周行业开工率降2.19个百分点，周度产量降2.64%。本周纯碱企业库存继续下降1.40%，中上游供应持续下降支撑市场情绪。但受制于需求跟进力度不足且下游企业对高价仍有抵触，纯碱企业新订单签单较为一般。好的方面在于下游浮法玻璃、光伏玻璃产能持续提升，重碱刚需继续回暖。整体来看，短期纯碱供应支撑力度进一步加强，但需求情绪偏弱依旧限制价格走势。预计短期纯碱期货盘面延续区间震荡趋势，关注装置检修力度、需求变化。

　　玻璃：

　　周四玻璃期货价格宽幅波动，主力合约收盘价1151元/吨，微幅下跌0.17%。现货市场价格依旧偏弱，昨日国内浮法玻璃市场均价1283元/吨，日环比降3元/吨。基本面来看，近期玻璃产线调整较多，玻璃供应水平再度提升。昨日浮法玻璃行业日产量增至15.92万吨，供应支撑力度进一步减弱。同时，受制于需求恢复缓慢，产业心态仍较为悲观，本周玻璃企业库存再度累积1.02%，玻璃厂为缓解库存压力、保障市场份额仍有进一步让利出货可能。好的方面则在于市场成交处于缓慢提升过程中，区域间表现仍有分化。昨日沙河地区产销维持100%以上，但湖北地区产销仅为50%左右。整体来看，短期玻璃市场产业心态疲软，供需驱动不足。但此前利空因素基本消化，盘面或进入底部震荡阶段，后期关注旺季需求表现能否给市场带来回暖迹象，另需关注玻璃需求恢复进度、现货成交情况。

　　烧碱：

　　周四烧碱期货价格宽幅波动，主力合约收盘价2716元/吨，微幅下跌0.11%。现货市场价格维持稳定，昨日山东32%离子膜碱价格稳定在990元/吨，折合干吨价格3094元/吨左右，盘面此前下跌后明显贴水现货。基本面来看，近期华北、西南等地区存氯碱装置检修计划，预计烧碱供应将有下降，叠加本周国内液碱库存下降幅度超过7%，中上游对市场支撑力度有所提升。下游氧化铝行业开工率有所下降，不利于烧碱刚需释放，且近期下游采购量也仍处于低位，需求端跟进力度整体有限。副产品方面，国内液氯价格继续提升50~100元/吨至-250~-50元/吨，厂家对液氯补贴额度持续收窄，削弱烧碱供应支撑及成本支撑力度。整体来看，烧碱市场利好因素有限，市场驱动不足。预计短期烧碱期货价格仍维持窄幅震荡趋势，关注基差修复方向、主力下游送货量。